Kritik: DWS ESG Akkumula halten oder verkaufen?

Der DWS Akkumula ist einer der ältesten und größten Investmentfonds des Vermögensverwalters DWS. Sagenhafte 11 Milliarden Euro haben Anleger dem Akkumlua anvertraut.

Da verwundert es wenig, dass uns der Fonds in unserem Beratungsalltag immer wieder begegnet – wahlweise in bestehenden Rentenversicherungen und den Depots unserer Mandanten. Besonders gern wird der DWS Akkumula, der seit einigen Jahren auch ein „ESG“ Namen trägt, von Vertrieben vermittelt, die über Provisionen ihr Geld verdienen.

Für uns sind das 11 Milliarden Gründe, um uns den DWS ESG Akkumula in diesem Beitrag detailliert anzuschauen, um die Frage zu klären: Was kann der Fonds leisten und was nicht?

Disclaimer & Transparenz: Dieser Beitrag dient ausschließlich informativen Zwecken. Es handelt sich nicht um Anlageberatung. Der Autor hält selbst keinerlei Anteile an den besprochenen Produkten.

DWS ESG Akkumula: Die harten Fakten

Starten wir mit den harten Fakten:

• WKN: 847402
• Auflagedatum: 03.07.1961
• Fondsvolumen: 11.111,97 Millionen Euro (Stand: 14.02.2025)
• Verwaltungs- und Betriebskosten: 1,45 Prozent p.a.
• Schätzung Transaktionskosten innerhalb des Produktes: 0,11 Prozent p.a.
• Fondswährung: Euro
• Ausgabeaufschlag: Zwischen 0 und 5 Prozent des Anlagebetrages
• Ausstiegskosten: Keine
• Erfolgsgebühren: Keine
• Ertragsverwendung: Thesaurierung

Neben dem hohen Fondsvolumen fällt vor allem die lange Historie auf. Der DWS Akkumula wurde bereits 1961 aufgelegt und ist damit ein echtes Stück Börsengeschichte. In den letzten Jahren wurde dem Namen das ESG-Kürzel beigefügt, was darauf hindeutet, dass bei der Anlage mittlerweile Nachhaltigkeitsfaktoren eine Rolle spielen.

Gut zu wissen: ESG steht für Umwelt, Soziales und Unternehmensführung.

Wer steht hinter dem DWS Akkumula?

Wie der Name bereits verrät, steht hinter dem Akkumula der Vermögensverwalter DWS.

Die DWS wurde am 22. Mai 1956 gegründet und ist in Deutschland mit Stand Februar 2025 der >größte Assetmanager im Privatkundenbereich. Insgesamt verwaltet die DWS >1.012 Milliarden Euro an Kundengeldern (Stand 31.12.2024).

Eigentümer der DWS ist die Deutsche Bank, welche 79,49% der Anteile hält.

Entscheidend für das Abschneiden des Fonds ist das Fondsmanagement. Federführend ist hier seit 2013 als Fondsmanager André Köttner, welcher studierter Mathematiker ist.

Vor seinem Wechsel zur DWS verwantwortete André Köttner den UniGlobal (ISIN DE0008491051) der Union Investment.

Worüber wir schmunzeln mussten: 1999 veröffentlichte André Köttner das Buch Internet-Aktien. Investieren im Markt der Zukunft. Kurze Zeit später platzte die >Dotcom-Blase und die Internet-Aktien fielen ins Bodenlose.

Das Anlagekonzept und die Zusammensetzung des DWS Akkumula

Der Akkumula ist ein Aktienfonds, in dem André Köttner und sein 14-köpfiges Team auf große Wachstumsunternehmen setzen. Seit einigen Jahren spielen auch Nachhaltigkeitskriterien (ESG) eine Rolle.

Laut Fondsmanagement ist die Positionierung des Fonds primär langfristig angelegt. Die Buy- und Hold-Strategie wird von der für einen aktiv gemanagten Fonds geringen Portfolioumschlagquote von 20,53 Prozent (>Geschäftsjahr 2024) unterstrichen.

Die Anlegergelder werden auf 125 bis 150 Einzeltitel verteilt, welche jeweils eine Gewichtung von 0,2% bis 10% des Fondsvolumens aufweisen.

Zum 31.01.2025 sind die größten Positionen:

• Alphabet Inc (9,8 %)
• Taiwan Semiconductor (4,8 %)
• Booking Holdings Inc (3,3 %)
• Meta Platforms Inc (3,2 %)
• Microsoft Corp (3,1 %)

Mit 63,3 Prozent Anteil liegt der Schwerpunkt des Fonds zum Jahresstart 2025 in den USA.

Obwohl sich der Fonds keinerlei globale Beschränkungen auferlegt hat, spielen die Schwellenländer zum jetzigen Zeitpunkt kaum eine Rolle.

Eine besondere Herausforderung des Fonds ist seine Größe. Mit einem Fondsvolumen von 11 Milliarden Euro können kleine Unternehmen kaum gekauft und verkauft werden, ohne einen erheblichen Einfluss auf den Kurs zu nehmen. Diese Herausforderung spiegelt sich im Investmentprozess des DWS Akkumula wider.

Der Investmentprozess

Schritt 1: Liquiditätsfilter

Im ersten Schritt achtet das Fondsmanagement darauf, dass Aktien ein ausreichendes Handelsvolumen aufweisen. Das Ziel ist, dass Positionen innerhalb weniger Tage ohne Markteinfluss auf- und abgebaut werden können.

Schritt 2: Quantitatives Screening

Beim quantitaiven Screening werden vermutlich Datenbanken und Formeln gequält, um die Vorauswahl zu verfeinern. Wir gehen davon aus, dass hier zum Beispiel systematisch nach Wachstumsunternehmen gesucht wird. Zudem fließen in diesem Schritt auch Ideen des Fondsmanagements mit ein.

Schritt 3: Fundamentales Research

Im letzten Schritt geht es in die Tiefenanalyse. Hier bewerten Köttner und sein Team unter anderem:

• Zukunftsfähigkeit des Geschäftsmodells
• Managementqualität
• Bilanzierung (EK-Quote, Verschuldungsgrad u.ä.)
• Kennzahlen (KGV, EV/Umsatz, EV/EBITDA u.ä.)

Insgesamt wirkt der Investmentprozess durchdacht und zielführend. Wie er sich in der Realität schlägt, betrachten wir noch im Performance-Vergleich mit seiner Benchmark.

Der Akkumula und die Nachhaltigkeit

Im Jahresbericht 9/2024 des Akkumula heißt es auf Seite 28:

„Es wurden damit ökologische/soziale Merkmale beworben und obwohl keine nachhaltigen
Investitionen angestrebt wurden, enthielt es 19,06% an nachhaltigen Investitionen.“

Nachhaltigkeit beim Akkumula eine gewisse Rolle, ist aber nicht das primäre Anliegen.

Für seinen Nachhaltigkeitsfilter greift der DWS Akkumula auf 5 führende Datenanbieter zurück:

• ISS-ESG
• MSCI ESG
• Morningstar Sustainalytics
• S&P Trucost
• ESG Book

Gern legen wir dir an dieser Stelle unseren Artikel >Wie nachhaltig Unternehmen wirklich sind: Das Chaos der ESG-Ratings ans Herz.

Für die Bewertung eines Unternehmens werden immer mehrere Anbieter genutzt, um aus den verschiedenen Ratings einen Durchschnitt zu bilden. Damit wird dem Fakt Rechnung getragen, dass sich die Nachhaltigkeitsratings für einzelne Unternehmen bei den Anbietern deutlich unterscheiden können.

Bei der Betrachtung der Nachhaltigkeit setzt der DWS Akkumula den Fokus unter anderem auf:

• CO2-Fußabdruck
• Verstöße gegen den >Global Compact
• Engagement in umstrittenen Waffen (Antipersonenminen, Streumunition, chemische und biologische Waffen)

Die Kostenstruktur

Mit Verwaltungs- und Betriebskosten von 1,45 Prozent pro Jahr gehört der DWS Akkumula zu den etwas „günstigeren“ aktive gemanagten Aktienfonds. In diesem Segment sehen wir häufig Kostenquoten von 2 Prozent und mehr.

Positiv ist, dass auf eine erfolgsabhängige Vergütung verzichtet wird. Eine gute Entwicklung des Fonds sollte auch ohne zusätzliche Anreize ein primäres Anliegen des Fondsmanagements sein.

Wenn du dich für den Kauf von Anteilen des Fonds entscheidest, solltest du darauf achten, dass keine Ausgabeaufschläge (Provisionen) anfallen.

Häufig verlangen Vertriebe Provisionen von bis zu 5 Prozent auf die Anlagesumme. Das geht gleich mehrfach ins Geld, wenn man auf die Idee kommt, ab und an Fonds im Depot auszutauschen.

Bei einigen Depotbanken und bei Honorarberatern lässt sich der Akkumula völlig ohne Ausgabeaufschläge zeichnen.

Klar ist: Im Vergleich zu ETFs und einigen günstigen Anlageklassenfonds ist der DWS Akkumula mindestens 1 Prozent p.a. teurer.

Die steuerliche Behandlung des Fonds

Der DWS ESG Akkumlua ist ein Aktienfonds. Dadurch profitieren Anleger von einer steuerlichen Teilfreistellung über 30 Prozent, was die Steuerbelastung reduziert. Falls du jetzt Fragezeichen siehst, findest du >hier die wichtigsten Informationen zum Investmentsteuerreformgesetz.

Die laufenden Erträge des Fonds werden thesauriert. Ausschüttungen und Zinsen werden also innerhalb des Akkumlua wieder angelegt und nicht an die Anleger ausgeschüttet. Da die wieder angelegten Erträge trotzdem versteuert werden, solltest du darauf achten, etwas Liquidität vorzuhalten, um die Steuer bedienen zu können. Die Steuer wird von der depotführenden Bank in der Regel im Januar eingezogen.

Die Performance des DWS Akkumula

Die DWS hat im Basisinformationsblatt den MSCI World TR Net EUR Index als Benchmark genannt. „TR“ steht dabei für „total return“. Das bedeutet, dass alle Rendite-Quellen (also auch die Ausschüttungen) bei der Ertragsbetrachtung berücksichtigt werden.

Für die Performance-Einschätzung des Akkumula schließen wir uns der DWS zunächst an und wählen stellvertretend den iShares Core MSCI World UCITS ETF (ISIN IE00B4L5Y983) als Vergleichsmaßstab.

Wichtig vorab:

• Anders als der iShares Core MSCI World UCITS ETF berücksichtigt der Akkumula seit einigen Jahren ESG Kriterien bei der Auswahl seiner Anlagen
• Anders als der iShares Core MSCI World UCITS ETF hat der Akkumula keine regionalen Beschränkungen. Allerdings ist der ESG Akkumula zum Zeitpunkt der Beitragserstellung (Feburar 2025) mit weit über 90 Prozent in den Industrienationen investiert, sodass der Vergleich aus heutiger Sicht einigermaßen passend ist
• Sowohl der iShares Core MSCI World UCITS ETF als auch der DWS Akkumlua haben ihren Anlageschwerpunkt auf großen Wachstumsunternehmen

Die Wertentwicklung der letzten 15 Jahre

Vergleichen wir die Wertentwicklung des iShares Core MSCI World UCITS ETF mit dem DWS Akkumula, lässt sich erkennen, dass der Kurvenverlauf sehr ähnlich ist, was auf eine hohe Korrelation schließen lässt.

Allerdings zeichnet sich ein kontinuierlicher Ertragsnachteil ab. Dieser ist umso größer, je länger die Zeitachse gewählt wird.

2013 hat André Köttner die Fondsverwaltung übernommen, wohl auch um das Produkt wieder attraktiver zu machen. Zwischen 2015 und 2021 konnte er mit dem MCSI World ETF Schritt halten. Seit 2021 hängt der DWS Akkumula auch unter Köttner hinter seiner Benchmark zurück.

Vergleich Akkumula & MSCI World ETF kummulierte Renditen, Quelle fondsweb, Zugriff am 19.02.2025

In keinem einzigen Intervall (1 Jahr, 3 Jahre, 5 Jahre, 10 Jahre, 15 Jahre) hat es der DWS ESG Akkumula geschafft, seine Benchmark bei der Rendite zu übertreffen.

Besonders eindrücklich ist der 183,38 Prozent Rendite-Nachteil auf 15-jahressicht.

Pro Jahr entspricht das einem Rendite-Nachteil von 2,7 Prozent in den letzten 15 Jahren.

Allerdings korrigiert sich das Bild, wenn man das Schwankungsrisiko in die Betrachtung mit einbezieht.

Der iShares Core MSCI World UCITS ETF hat zwar in allen Zeiträumen höhere Renditen erreicht, brachte dafür allerdings eine höhere Schwankungsbreite (Volatilität) mit sich.

Wird Risiko und Ertrag über die Sharpe Ratio ins Verhältnis gesetzt, ist der DWS Akkumula mit einem Wert von 0,77 mit seiner Benchmark fast auf Augenhöhe, welche über 5 und über 10 Jahre einen Wert von 0,8 erreicht.

Performance-Vergleich mit ESG-Benchmark

Zur Vollständigkeit lässt sich festhalten: Der Nachteil in der Wertentwicklung ist nicht auf die Einführung von Nachhaltigkeitskriterien beim Anlageprozess des Akkumula zurückzuführen.

Sowohl der iShares MSCI World ESG Screened UCITS ETF (ISIN IE00BFNM3J75) als auch der UBS – MSCI World Socially Responsible UCITS ETF (ISIN LU0950674332) haben in den letzten 5 Jahren eine bessere Wertentwicklung vollzogen.

Aufgabe des Fonds innerhalb eines Anleger-Portfolios

Der DWS ESG Akkumula ist als Basisinvesment angelegt, welches aktuell vor allem die Industrienationen abdeckt.

Wer im Aktienbereich eine globale Streuung erreichen möchte, kann darüber nachdenken, über separate Produkte beispielsweise noch kleine Unternehmen und Unternehmen aus Schwellenländern zu berücksichtigen.

Zu bedenken ist, dass der DWS Akkumula jederzeit seinen regionalen Fokus verändern könnte, was auch zu Verschiebungen innerhalb eines Anlageportfolios führen würde.

Alternativen zum DWS ESG Akkumula

Alternativen sind vor allem günstigere ETFs und Anlageklassenfonds.

Wie wir im Performance-Vergleich gesehen haben, hat sich das aktive Management des DWS Akkumula bisher eher schlecht als recht ausgezahlt. Auch wenn der Fonds bei den Risikokennzahlen durchaus punkten konnte.

Resümee: DWS Akkumula halten oder verkaufen?

In unserem Beratungsalltag als >Finanzplaner und >Honorar-Finanzanlagenberater begegnet uns der Akkumula vor allem in Rentenversicherungen.

Bei älteren Versicherungen und Produkten, die über Finanzvertriebe abgeschlossen wurden, ist die Fondsauswahl häufig eingeschränkt und ETFs fehlen gänzlich bei den Auswahlmöglichkeiten.

Gerade bei solchen Verträgen kann ein genauerer Blick auf den DWS Akkumula sinnvoll sein.

Was uns zu unserer Ausgangsfrage bringt: DWS Akkumula halten oder verkaufen? Die Antwort ist letztlich immer eine Einzelfallentscheidung. Vor allem wenn der Fonds schon viele Jahre in einem Depot liegt und auch steuerliche Aspekte eine Rolle spielen.

Anleger sollten sich bei aktiv gemanagten Fonds immer die Frage stellen: Welchen Mehrwert erwarte ich mir vom Fondsmanagement?

Disclaimer & Transparenz: Dieser Beitrag dient ausschließlich informativen Zwecken. Es handelt sich nicht um Anlageberatung. Der Autor hält selbst keinerlei Anteile an den besprochenen Produkten.